泡泡玛特，作为中国领先的潮流玩具 IP 设计、运营与商业化企业，近日宣布在墨西哥引入制造产能，并同步布局柬埔寨与印度尼西亚，以应对全球需求快速增长，进一步强化其全球供应链体系。

公司表示，此次布局将继续采用合作伙伴主导（partner-led）模式，不直接投资自有工厂，而是通过本地制造伙伴实现产能扩张。核心目标在于：提升整体供给能力、缩短交付周期，并更高效地服务北美等关键消费市场。

这一决策源于公司收入结构的阶段性跃迁。2022 至 2024 年间，泡泡玛特海外收入占比由不足 10% 提升至接近 40%。2025 年上半年，美洲地区成为集团增长最快的市场，同比增速超过 1,100%，增长主要来自门店网络的快速扩张及数字化渠道的持续放量。

在此背景下，墨西哥逐步显现为制造区域化布局的自然选择。官方贸易数据显示，2024 年墨西哥在玩具、游戏及娱乐用品领域的进出口总额超过 57.9 亿美元，产业结构高度外向型，其中 超过 93% 的出口流向美国，反映出其与北美供应链体系的深度融合。

从区域分布看，产业能力高度集中于成熟工业走廊。新莱昂州以 14.8 亿美元位居行业出口首位，其次为 下加利福尼亚州（4.61 亿美元） 和 哈利斯科州（2.32 亿美元）。Apodaca、Tijuana、Mexicali、Zapopan 等城市已形成涵盖制造、装配、质量控制及国际合规的完整产业生态。

对泡泡玛特而言，选择墨西哥并非成本导向，而是出于速度、稳定性与供应链韧性的综合考量。地理上毗邻美国，使其能够显著缩短生产与交付周期、降低库存占用，并在高度季节性、依赖快速 IP 推新的行业中提升响应能力。

该布局亦符合企业更广泛的“China+1 / China+North America”战略方向。在不削弱亚洲制造基础的前提下，通过靠近终端市场的产能配置，增强对物流波动及外部不确定性的应对能力。

整体来看，此次在墨西哥引入制造能力，标志着泡泡玛特正从中国原创内容出口商，迈向全球化 IP 消费企业，其供应链架构已与主要需求市场实现系统性对齐。

同时，也进一步凸显了墨西哥在全球玩具产业中并非消费市场，而是面向北美的战略性出口平台。

来源: Reuters。

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投资者概况

泡泡玛特是一家以IP 孵化、运营与商业化为核心的全球文化消费企业。2024 年，公司实现收入 130.4 亿元人民币（约 18.3 亿美元），毛利率 66.8%，体现出轻资产模式与较强的定价能力。从区域看，中国内地贡献 61.1% 的收入，港澳台及海外市场占比 38.9%，同比增长超过 375%。2025 年上半年，美洲市场收入达 22.6 亿元人民币，成为集团增长最快的区域。公司在中国运营 400 余家门店，海外 70 余家门店，并通过数千台自动售货终端及自有、第三方数字渠道触达消费者；生产端则依托专业制造伙伴，产能分布于亚洲，并开始向美洲延伸。

商业与国际化战略

泡泡玛特的核心战略在于构建全球化 IP 生态体系，通过持续的创意输出、精细化运营与审慎的国际扩张，实现长期价值增长。在完成中国市场验证后，公司采取需求驱动型国际化路径：先行建设品牌与渠道，再同步调整供应链以支撑规模化增长。此次引入墨西哥制造能力，表明其北美扩张已由战术尝试转向结构性布局。战略重点并非成本领先，而是缩短上市周期、提升供应链韧性并贴近终端消费者。与此同时，公司正稳步向体验型消费、生活方式及内容延展，推动 IP 生命周期与商业价值的持续放大，逐步确立其作为中国企业全球化运营的标杆案例。

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